IPO半年考：融资规模下滑审核通过率趋于平稳

2023年已近过半，截至6月29日，上半年IPO企业上市数量与去年相当，但融资规模却下滑了30%以上。同时，在全面注册制推行以来，IPO审核通过率约85%，略低于去年同期的88%。

普华永道中国市场主管合伙人梁伟坚表示，A股市场全面注册制的实施，使得主板上市更具包容性，A股的市场化程度和IPO的审核及发行效率提高，A股多层次资本市场体系更加清晰。

新股融资规模下降

Wind数据显示，截至6月29日，今年首发上市的企业数量和去年同期保持相当，沪深交易所及北交所合计上市169家，去年同期也为169家。

虽然新股上市数量和去年一致，但融资额却有着明显差距。截至目前，今年以来，新股募集资金近2000亿元，较去年上半年减少39%。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，上半年A股IPO融资情况良好，虽然相比去年有所下滑，但总体融资数量和融资额均远超全球其他市场，表明在全面注册制的持续下，市场融资功能得到充分发挥，企业也通过股权融资获得发展所需要的资金，总体来看，上市数量和融资规模符合预期。

分板块来看，按IPO数量计算，北交所和创业板分别以超过40只新股排名前两位，占A股IPO总数量的一半左右；按融资额计算，科创板和创业板分别以接近700亿元和550亿元排名第一和第二位，占A股总融资额超过六成。2023年上半年A股前十大IPO中，有5家来自科创板。

从行业分布看， 新兴产业类IPO公司占比超八成。今年以来，A股IPO公司主要来自电子、电力设备、机械设备、汽车、医药生物、计算机等高新技术领域。科技创新企业在新上市企业中占比超过七成，集成电路、生物医药、新能源等一批先导产业集聚效应显著。

一家券商投行人士表示，以全面注册制改革为牵引，资本市场通过包容性的上市制度设计，吸引拥有关键核心技术的科技创新企业上市，更加精准高效支持科技创新，引导更多资源集聚到现代化产业体系关键领域，期待资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施出台。

注册制下审核更高效

全面注册制实行四个月以来，IPO审核更加高效。注册制审核环节缩短为审核问询和上市委审议，且将交易所审核和证监会注册时间限定在3个月内。实行注册制改革后，IPO审核时间缩短，提高了效率和可预期性。

普华永道中国综合事业服务部合伙人孙进表示，全面注册制实施以来，A股上市公司审核成效显著，通过审核的上市公司质量整体向好向优，有潜力的优秀企业上市渠道通畅，那些业绩表现不佳、经营风险加大、缺乏良好内部治理机制的上市公司正在加速出清。打造投资者保护的理念是注册制改革的基石，全面注册制下，营造诚信的市场环境，是对投资者最好的保护。

注册制的实行并不意味着监管层从严把关的放松。截至6月29日，今年IPO审核通过率约85%，略低于去年同期的88%。从被否和撤回的案例来看，监管层更关注拟上市企业板块定位、业绩增长可持续性、是否依赖单一客户、信息披露是否足够充分等。

以被否企业裕鸢航空为例，深交所上市审核委员会审议认为，公司业绩增长严重依赖单一客户、科研件收入占比逐年下降，未能充分说明其是否符合成长型创新创业企业的创业板定位要求。

上述投行人士表示，全面注册制下，企业要想顺利上市，需要做实业务，做精信息披露，做好合规经营，打铁还需自身硬，注册制并不意味着企业上市更加容易，而是更加市场化、规范化、透明化，信息披露也需要更规范。

IPO料将维持相对高位

展望下半年的新股发行节奏，市场普遍认为，IPO发行还将维持在相对高位。

从现有过会情况来看，下半年或有多家募资规模超百亿的IPO企业即将登陆A股市场，华电新能和先正达已经顺利过会，华电新能拟募资300亿元，先正达拟募资650亿元。

梁伟坚认为，A股市场全面注册制的实施，使得主板上市更具包容性，A股的市场化程度和IPO的审核及发行效率提高，A股多层次资本市场体系更加清晰。在经济及商业活动逐渐恢复、各级政府稳经济增长的政策以及新股常态化发行的支持下，2023年下半年A股IPO将保持活跃，预计2023年全年A股市场IPO数量将达到280-330家，全年融资额达到4500亿-5000亿元。

德勤资本市场服务部也认为，随着稳中求进的各项经济政策以及注册制全面的实施，主板、科创板、创业板、北交所保持常态化发行，2023年A股IPO有望保持增长趋势。