维峰电子深度报告：工控连接器行业引领者，国产化替代未来之星

东北电子李玖

公司成立于2002年11月，定位中高端电子连接器，持续聚焦高精密度、高集成度的中低压信号传输产品，主要应用领域为工业控制、汽车及新能源。作为工业控制连接器国产化代表性企业，公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，产品可广泛应用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列场景。

需求端:深耕工业控制领域，汽车新能源两翼发展。首先，连接器是电子基础元器件，是实现电流流通或者数据信号传输的桥梁，其种类丰富、应用广阔、市场空间大。其次，工业控制系统是工业生产的核心大脑，工控连接器是工控设备必不可少的电子元器件。工业自动化的蓬勃发展以及国产化替代进程的加快，催生了大量应用需求。再次，汽车智能化大势所趋，新能源储能方兴未艾，未来市场前景可期。最后，随着全球连接器产业链不断转移，中国成为最具潜力和前景的市场。

供给端:海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。在工业连接器领域，国外企业起步较早，技术和研发实力强，形成了寡头垄断的局面，产业集中化程度高。国内企业于上世纪八十年代崛起，受益于产业链转移、政策支持和市场推动，但相较国外龙头公司，在研发投入、盈利能力等方面仍然略有差距处于不断追赶的局面。目前，国内公司技术发展已经达到了较为先进的水平，在工业控制、汽车、通信、新能源和储能等细分赛道有望迎来国产替代的发展机遇。

增长逻辑:依托工控行业先发优势，蓄力提升市场竞争力。公司深耕工业控制领域二十余年，工控连接器产品先发优势明显，精密制造体系日臻完善，产品品质也不断提高，在海内外形成良好的竞争优势。公司依托现有大客户的资源，例如汇川技术、泰科电子，不断导入并拓展新的客户如珠海松下等，市场竞争力不断提升。

首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022-2024年营业收入分别为4.91/6.70/8.91亿元，对应归母净利润分别为1.23/1.65/2.20亿元，对应PE分别为55.09/41.15/30.75倍。