数说白酒：茅五洋前三地位稳固，老窖汾酒奋起直追，古井虎视眈眈

深水财经社 樵客

伴随着消费升级大潮，国内白酒业度过黄金二十年，行业经历大洗牌，头部酒企集中度快速提升，市场格局逐渐稳定。但是白酒行业从增量市场到存量市场的过渡，给各家酒企更大的压力，此消彼长的效应会越来越明显。同时，白酒行业也将形成全国化大品牌+个性化小众品牌共生的市场格局。

A股上市酒企基本代表国内头部阵营，深水财经社从20家上市酒企中拎出营收百亿以上的企业，通过TOP6酒企的近十年主要财务数据，观察头部酒企阵营的市场地位变化趋势。

营业收入是衡量企业经营规模的最基本指标，表一为上市酒企TOP6的营收份额占比，贵州茅台的占比从2013年的2%，最高在2021年达到6.88%，2022年前三季度占比下滑至5.64%。

五粮液营收在TOP6中的占比从2013年的1.6%最高在2021年达到4.29%，2022年前三季度回落至3.61%。

而江苏的洋河股份在TOP6的占比从2013年的不到1%，到2022年前三季度达到1.72%，曾经也是行业老二的有力挑战者。在2020年和2021年出现过一段时间的低谷，但是随着新管理团队的改革调整，已经重新回到增长通道，洋河股份在江苏市场目前较为稳定，而增量主要来自省外市场，目前也是全国化布局走得较早，发展较快的酒企，未来只要不出现大的失误，行业第三的地位依然十分稳固。

而行业老四是竞争最为激烈，主要是泸州老窖和山西汾酒之间进行争夺，泸州老窖虽然和汾酒一直贴身肉搏，但是多年来都略占上风，直到2022年三季度被汾酒超越，主要原因是汾酒本身基础较好，而且产品价格空间拉得比较大，各价位都有爆品出现，使得营收规模快速做大。

表二重点分析TOP6上市酒企的净利润分布，近十年来，贵州茅台、五粮液、洋河股份基本上都前三位，不过其他三家汾酒、老窖、古井出现了高速增长期，通过高端化产品占比的提升，盈利水平大幅提升，也瓜分到更多的净利润。

贵州茅台的净利润份额从2013年的2.61%，最高到2021年的9.12%，让其他酒企难以望其项背。

五粮液在2013年到2016年是一个低谷期，行业老二的地位一度岌岌可危，但是从2017年开始迅速转舵，品牌力恢复较快，盈利水平也大幅提升。但是到2022年前三季度净利润份额下滑比较明显，几乎回到2020年的占比水平。

洋河股份作为行业老三，净利润份额从2013年的不到1%提升到2022年前三季度的1.49%，在2021年净利润占比一度被泸州老窖超越，但是在2022年大幅回升，重新占领前三位置。

汾酒和老窖在2018年前在TOP6中没什么存在感，但是之后几年在产品布局方面持续改革，品牌力提升明显。

古井贡酒作为老八大名酒，拥有比较好的品牌底蕴，从安徽市场的混战中脱颖而出，已经在本地市场拥有难以撼动的地位，但是在省外市场一直推进不顺，这也是其未来增长的痛点，但也是一个机会。

从近十年TOP6酒企的营收走势看，贵州茅台、五粮液一骑绝尘，洋河股份在2019年和2020年短期下滑之后也恢复到正常增速。

泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒由于此前基数比较低，虽然增速比较快，但是在总量上还是与前三酒企差了不止一个身位。

总体来看，各家酒企都存在波动，这也是企业经营中正常表现，只是波动的时间周期有不同，如五粮液在2014年和2015年都出现低谷期，洋河股份在2019和2020年出现低谷期，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒都是在2015年之后走出低谷期。

观察TOP6近十年的盈利能力，贵州茅台和五粮液从2016年开始出现了一个井喷期，迅速与其他酒企拉开身位。洋河股份度过两三年的调整期后重新恢复增长，大型酒企的改革是需要付出成本的，包括时间成本和机会成本，需要对自身和市场做出精准的判断，避免形成路径依赖。

在企业规模上，TOP6酒企分化比较明显，茅台、五粮液、洋河的规模稳居前三，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒基本在一个体量上。

在净资产规模上，茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖位居前四位，山西汾酒和古井贡酒体量相当。

毛利率是衡量品牌力最直观的指标，可以解释为消费者愿意为产品付出的品牌溢价，在品牌力方面，贵州茅台舍我其谁，也是唯一一家毛利率保持在90%以上的酒企，而泸州老窖从2015年开始持续在高端产品上发力，品牌力急速提升，从2016年之前垫底，直接冲到第二名，毛利率突破80%，其他几家 酒企基本都在70%的水平线上。

产品的品牌溢价是一个长期积淀的过程，品质是最核心的关键，白酒的高端化绝非价格的高端化，而是品质的高端化，企业应该重视倾听消费者的声音，做好口碑传播！

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