宏观策略专题报告：当前经济与政策思考：利润增速会如何演绎

万得全A除了工业企业，还包括服务业尝试用万得全A和工业企业利润增速的差异来观察服务业和工业利润变化的差异

2020年以来，两者增速之差一直处于较低水平，说明工业企业利润增速好于全市场，值得注意的是，增速差经历了2020Q1，2021Q1，2021Q3三次明显的扩大，

尝试用工业企业利润增速+今年上半年增速差来提前刻画今年上半年上市公司利润增速，

至于工业企业利润累计增速，我们判断其下滑趋势有望在6月份得到缓解，甚至可能实现小幅回升。不同情景下，上半年累计增速可能大致落在区间内，

至于增速的差异，我们认为2022Q2的时间可以与2020年的Q1相比，即在疫情影响下，市场利润增速会下降。由于服务业波动较大，凡达全A与工业企业利润增速之差会为负，

在上述假设下，万得全A上半年利润增速将有大概率陷入负值，

对于下半年，从数量上看，库存周期可以提前描述工业生产的表现，尚未恢复到去年的平均水平，物价方面，下半年伴随着全球流动性收紧和大宗商品价格回落，输入性通胀得到一定程度缓解，国内保供应，稳物价政策叠加效应继续显现PPIRM和PPI的涨幅将继续下降，两者下降斜率的差异将在价格上影响工业企业的利润

风险预警事件:1政策变化的风险2.疫情变化的风险3.利润增长率的描述是基于一定的假设和对公开历史数据的归纳分析相关结论有一定局限性，仅供参考